2025年底他还说"看不懂，不会碰"，2026年7月他已抓仓153亿港元成为二大鼓动。段永平对泡泡玛特的气魄西双版纳异型材设备 ，在不到年内完成了次无缺的U形转弯。[[8]][[13]]
新抓仓市值
153.51亿港元
按7月10日收盘价150.7港元测算
新抓股比例
7.65
泡泡玛特二大鼓动，仅次于宁
抓股总量
冲突1亿股
从举到1亿股历时约6周
泡泡玛特2025年净利润
130亿元
东谈主民币，驱动段永平领略挪动的要道数据
从"不会碰"到"全力押注"
2025年底，泡泡玛特股价处于位，段永平在雪球公开表态："看不懂这门生意，不会碰。"他的困惑平直：万过两年多半不要潮玩了呢？[[8]][[13]]
2026年3月，泡泡玛特露出2025年年报后股价反而暴跌34。段永平邻接数天征询这份论述，称"我方很久莫得这种抖擞感了"。随后他发帖收回此前表态，气魄回转厚爱运行。[[13]][[25]]
段永平增抓泡泡玛特无缺本领线
2025年底
明确拒
段永平雪球发文称"看不懂西双版纳异型材设备 ，不会碰"，担忧潮玩需求的周期风险。
拒期
2026年3月底
领略松动
泡泡玛特2025年年报露出，净利130亿元，增速285。段永平花数天征询后发帖收回"不投资"言论。
征询期
2026年4月中旬
Put建仓
通过出看跌期权（行权价约150港元）运行建仓，并将神华一皆清仓换入泡泡玛特。
次入场
2026年5月25日
举，抓股5.69
以均价150港元/股买入982.32万股，来回额14.7亿港元，触发港交所5强制露出红线，次公开无缺抓仓。
举节点
2026年5月28日
抓股升至6.04
以均价162.5港元/股买入466万股，来回额7.57亿港元，抓股增至8103.16万股。
二次增抓
2026年7月6日
抓股升至7.65西双版纳异型材设备
买入1059万股，成交单价150港元，来回额约15.89亿港元，抓股总量冲突1亿股。
三次大额增抓
领略挪动的三个阶段
阶段·拒期（2025年底）：年报数据未出，段永平以"不在才气圈"为由侧目，中枢费神是"万过两年多半不要潮玩了"——领略依据：周期需求不能展望。[[8]][[13]]
二阶段·征询期（2026年3月）：2025年年报露出，净利130亿元、增速285、毛利率72.1，令他"邻接花了好几天去相识"，并亲赴西洋市集实地考验门店。中枢挪动：从"看不懂需求"到"看懂了营业模式"。[[24]][[25]]
三阶段·重仓期（2026年5月起）：建造"心计破费具有始终永续"的中枢假定——"东谈主们确乎会抓续有这种心计价值的需求（我以为我我方就有）"。惟有该假定确立，投资逻辑即确立。[[3]]
他说看懂了什么：五条公开逻辑
① 营业模式已跑通：72.1毛利率、解放现款流近100亿元，低成本开支、现款答复。[[23]]
② 企业文化招供：评价宁"对居品的相识接近乔布斯，营业格式致使强点点"，隔热条PA66不乱费钱、未几元化。[[20]][[24]]
③ 利润领域复旧估值：2000亿港元市值对应130亿东谈主民币净利润，"营业模式依然跑通"。[[3]]
④ 始终假定："昔日10年20年的平均年利润约略率不会低于咫尺，不在乎短期盈利波动，只用功去思10年20年后会如何。"
⑤ 与茅台横向比拟："从昔日10年角度看，茅台稳，泡泡增值空间大，波动可能也大——意味着可能短期亏、也可能始终亏。"[[6]][[3]]
153亿港元的账如何算
日历
均价（港元）
买入量
单笔金额
累计抓股比例
2026-05-25西双版纳异型材设备
150
982.32万股
14.7亿港元
5.69（举）
2026-05-28
162.5
466万股
7.57亿港元
6.04
2026-07-06
≤150（价）
1059万股
约15.89亿港元
7.65
计（三次大额）
—
约2507万股
约38.16亿港元
—
三次大额场内增抓计约38.16亿港元（港交所露出口径）。此外，段永平4月起还通过出看跌期权式积聚股份，期权被行权后转为股票，动抓股比例抓续进步至7.65。[[5]][[26]]
以7月10日收盘价150.7港元推断，1.018628亿股对应账面市值约153.51亿港元。[[5]][[6]]
市场如何看这笔押注
认同始终逻辑
支抓
· 泡泡玛特2025年毛利率72.1，解放现款流近100亿元
· 国外膨胀抓续，IP矩阵出单Labubu依赖
· 宁年青，措置层褂讪，具备20年以上运营周期
质疑IP周期风险
质疑
· Labubu寰球杯联名「Catch the Win」搪胶公仔在二手市场跌破原价35，成交均价386元（原价599元）
· 6月初至7月10日，泡泡玛特股价累计下降约13
· 德意识银行7月8日发布研报，对公司远景抓审慎气魄
段永平在增抓同日承认："波动可能也大，意味着有可能短期亏本，也有可能始终亏本。"这笔押注，他我方也没把风险放弃在外。[[3]]
问题是：他景色承受的波动，平方投资者也承受得住吗？
随着大佬买之前，思了了这三点
① 他的逻辑有个中枢假定：东谈主们会抓续有心计破费需求——他本东谈主也说"这个假定是有可能错的"。平方投资者需立判断这假定是否确立，而非默许对已考证。[[3]]
② 他的风险承受结构与你不同：段永平抓仓溜达在苹果、英伟达、茅台等多只方针，泡泡玛特仅是组之。他明确承认存在"始终亏本"可能，且已通过Put等对冲用具措置短期波动。[[12]]
③ 本领维度的互异：他的判断框架是"10年20年后"，而短期股价已从位下降13。能否抓有穿越波动，是平方投资者需要先答复的问题，而非买入根由。[[10]][[16]]手机：18631662662（同微信号）相关词条:玻璃棉 塑料挤出机厂家 钢绞线 管道保温 PVC管道管件粘结胶
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