中金发布研报称，受结算体量下降影响，下调建发集团（01908）26/27年龄迹18/25至29/31亿元，当前股价对应0.87/0.81倍26/27年市净率。保管跑赢行业评，沟通到板块流动确立，保管主意价22.3港元/股不变，对应1.36/1.26倍26/27年市净率和56的上行空间。
中金主要不雅点如下：
预测1H26中枢归母净利润同比-7，略低于市集预期
该行预测公司1H26营收同比-40至193亿元曲靖隔热条设备价格，中枢净利润同比-7至8.5亿元。受已售未结资源下行与1H26结算节拍影响，该行判断上半年结转收入规模或有明显承压；但结算技俩毛利率企稳确立，以及表外利润率的技俩（如厦门湖滨里等）参预结算节点，或将熨平答复期收入下行对事迹形成的波动。
6月围绕中枢城市聚积补货，斩获公司历史个圳住宅技俩
受制于宅地供应，公司前5月补货不及，6月接踵在沪、、杭、苏等地斩获9宗地块，其中南山街谈地块为公司在圳布局个住宅技俩，隶属于灯塔技俩，或将匡助缔造口碑、开全新市集。1H26权利拓储金额211亿元（同比-45），对应拿地强度43（同行29）。该行估测上半年新补货值550亿元，其中部分二线资源有望4Q26孝敬年内新。
1H26主办滞重技俩去化，料全年有望实现1200亿元销售额
1H26签约销售额638亿元，隔热条设备因1H25基数同比-10；时辰，公司爱重滞重老盘去化，1H26滚存持销率保持较水平。该行估测前年可售货值2100亿元（含年头滚存900亿元），其中半数新资源或在2H26开释，加之同时低基数，该行预测公司全年料实现1200亿元销售额，隐含同比-2（2H26 +9）。
该行预测全年维度公司中枢净利润或有中个位数下降
与中报相通，主要源于结算规模减轻（约两成降幅）与滞重、尾盘计帐所产生减值及毛利率拖累。值得强调的是，公司存货质地处于行业头部梯队，且秉持审慎原则对老库充分计提减值；若后续基本面络续当前和睦自愿确立态势，该行判断公司事迹料先于同行稳步确立。综对2H26打算及事迹判断，该行教唆下半年板块积催化出刻下公司或有望达成估值确立弹。
风险教唆：新址市集景气度预期下行，质宅地竞拍烈度预期上行。
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